ECONOMíA
21 de diciembre de 2025
Los depósitos en dólares del Tesoro en el BCRA crecieron más de 20 veces en menos de dos semanas
Anticipándose al anuncio de compra de reservas del Banco Central, Economía aceleró sus propias compras de divisas, colocó Bonares y recibió desembolsos multilaterales. En dos semanas pasó así de USD 97 millones a USD 2.000 millones
>En las últimas dos semanas, más precisamente del 4 de diciembre al miércoles pasado, en apenas 8 jornadas hábiles, el Tesoro nacional aceleró el ritmo de compra de divisas y aumentó sus depósitos en dólares en el Banco Central (BCRA), de USD 97 millones a cerca de USD 2.000 millones, precisa el más reciente informe semanal de Invecq.Las dudas o interrogantes tienen que ver con que si eso alcanzará para garantizar a la vez una oferta de dólares capaz de cubrir las necesidades de 2026 y recomponer el activo del Central. “La principal incógnita reside en el atesoramiento de individuos: si promediara USD 2.000 millones por mes —una cifra plausible al nivel actual del Tipo de Cambio Real, TCR”.
“Hacia adelante -explica el informe de Invecq- la acumulación de reservas dependerá fundamentalmente de la evolución de la demanda de dinero, una variable históricamente volátil y difícil de anticipar en un contexto donde persisten los controles de cambios. Es posible que el Gobierno confíe en que el anuncio, por sí mismo, acelere la caída del riesgo país —hoy ya en torno a los 500 puntos— y habilite un mayor endeudamiento externo a tasas más bajas, facilitando así la recomposición del activo del BCRA”. El esquema, dice, “seguirá siendo ‘Cuenta Financiera dependiente’”.
En cuanto a los anuncios del Banco Central, el reporte dice que se trata de “medidas positivas”, pero a la vez advierte la persistencia de “dudas sobre si serán suficientes para cubrir simultáneamente las necesidades de 2026 y la recomposición del activo del Banco Central”.Las medidas, se reafirma, “van en la dirección correcta: el BCRA explicita su compromiso con la acumulación de reservas, cambiando el enfoque que evidenció desde la implementación del acuerdo con el FMI, y recalibra el esquema para reducir la apreciación del tipo de cambio real (TCR). Así, el programa recupera algo de credibilidad”Las dudas o interrogantes tienen que ver con que si eso alcanzará para garantizar a la vez una oferta de dólares capaz de cubrir las necesidades de 2026 y recomponer el activo del Central. “La principal incógnita reside en el atesoramiento de individuos: si promediara USD 2.000 millones por mes —una cifra plausible al nivel actual del Tipo de Cambio Real, TCR”. “La pregunta clave es si el mercado estará dispuesto a financiar esos montos y, en particular, dicho nivel de dolarización privada. La apuesta del equipo económico es que el ahorro en divisas caiga considerablemente. Si bien este escenario luce plausible, habrá que ver hasta qué punto. Como referencia, el atesoramiento de personas humanas promedió, a precios actuales, US$21.000 M en 2016-2019 (US$24.000 M si se excluye 2016). En ese período, el TCR se ubicó en niveles comparables al actual en 2016, fue inferior en 2017 y resultó más elevado en 2018-2019. En este marco, la confianza en Milei y en la consistencia del programa será el factor determinante”, dice un pasaje central del trabajo.
Por eso, concluye, “la acumulación de reservas dependerá fundamentalmente de la evolución de la demanda de dinero, una variable históricamente volátil y difícil de anticipar en un contexto donde persisten los controles de cambios. Es posible que el Gobierno confíe en que el anuncio, por sí mismo, acelere la caída del riesgo país —hoy ya en torno a los 500 puntos— y habilite un mayor endeudamiento externo a tasas más bajas, facilitando así la recomposición del activo del BCRA”.
COMPARTIR:
Notas Relacionadas
Economía
Economía
Economía
Comentarios
COMPARTIR:
Notas Relacionadas
Economía
Economía
Economía
Comentarios
